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                    制造业投资趋势与建议

                     论文栏目:制造业论文     更新时间:2019/9/7 11:42:11   

                    摘要:2019年1-4月,全国制造业投资增速快速下降至历史低点2.7%,之后进入低位延续期,7月份累计增速为3.3%。此轮制造业投资周期有技改升级推动的特点,2019年以来的增速回落主要是市场因素造成的,国内外市场需求走弱、企业利润下降、部分企业外迁、市场景气度下降影响投资者信心等都制约着制造业投资增长。对此,要围绕优化制造业投资布局、拓展国内消费市场、优化营商环境、提升市场信心、增强对实体经济服务能力等方面,为制造业发展创造更好的市场环境,增强企业投资意愿和能力,进一步发挥制造业投资对优化供给结构的重要作用。

                    关键词:投资增速;技改升级;景气下行;消费需求

                    一、当前制造业投资的趋势与特点

                    制造业投资是我国投资的重要组成部分,约占固定资产投资总额的30%。2018年制造业投资明显回升成为稳定我国经济的重要力量。然而,2019年以来制造业投资增速迅速下滑,4月份累计增速降到最低点2.5%,5至7月份虽略微回调至3.3%,却仍处于历史低位。

                    (一)当前制造业投资处于低位延续期

                    制造业投资80%左右由民间投资构成,是市场化程度最高的固定资产投资领域,其发展有一定周期性规律。一般来讲,随着企业利润持续向好,市场需求旺盛,一旦企业投资潮启动,制造业投资从购置土地、建设厂房到购置安装设备,存在大约为期2年的建设周期。如图1所示,2005-2012年我国共经历过三次周期;2012-2016年间则未发生投资潮启动,投资增速呈不断下降趋势。本轮制造业投资周期从2016年8月份累计增速2.8%的最低点开始缓慢复苏,2018年投资增速快速上升,全年累计增速达到9.5%的阶段性峰值,2019年开始持续迅速滑落,2、3、4月份的累计增速分别为5.9%、4.6%、2.5%,快速降至最低点,之后进入本轮投资周期结束后的低位延续阶段,5、6、7月份的累计增速分别为2.7%、3.0%、3.3%,略回调0.8个百分点。需要注意的是,此轮制造业投资走势不同于2005-2012年间的三次周期变化趋势,主要是复苏有拖延,快速上升阶段来得慢、持续时间相对短、投资增速峰谷差相对略小(见图1),而这与此轮投资的驱动模式不同于以往有关。

                    (二)此轮投资特点是技改升级推动型

                    不同于以往企业扩大生产规模的投资驱动模式,本轮制造业投资回升主要是由技改升级推动的。在去产能等供给侧结构性改革政策的推动下,2016年以来制造业利润大幅改善,推动企业技术改造投入进一步增加,2017年制造业技改投资占制造业投资的比重达到48.5%,2018年制造业技改投资增长14.9%,高出制造业投资增速5.4个百分点,2019年1-5月增速达到15%,成为制造业投资增长的重要推动力。具体来看,随着石油加工、黑色冶炼、非金属矿物制品等为首的传统制造业利润大幅提升,在环保政策高压下,这些高污染行业追求产业结构升级,不断更新设备和置换产能,技改投资增加导致对设备需求增加,带动了通用设备、专用设备等生产、利润、投资等相应增加。由于少了一些购置土地和建设厂房环节,技改升级驱动下的投资比扩大再生产驱动下的投资带动能力相对更弱更慢,同时持续时间也相对更短,因此呈现图1中的走势。

                    (三)上中下游制造业投资均明显下降

                    制造业投资的行业分布并不均匀,为抓住重点,对投资额占制造业比重大于等于2%(2017年数据)的18个行业进行分析,这些行业共占制造业投资总额的86%。从投资额绝对值来看,2019年前7个月累计增速出现过负增长的行业有7个,投资比重之和占到37.6%,涉及下游的农副食品加工业、食品制造业、汽车制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业,以及中上游的有色金属冶炼和压延加工业、金属制品业、电气机械和器材制造业(表1)。从投资速度是否下滑来看,对2019年制造业投资下滑幅度最大的4月份进行典型分析,2019年与2018年1-4月增速之差(表示为A)为负值,或者2019年3、4月份累计增速之差(表示为B)为负值的行业总共有15个,投资额占制造业比重为79%,其中A、B两个增速回落指标都为负值的行业有8个,分别是下游的汽车制造业、金属制品业、纺织业、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业,以及中上游的通用设备制造业、橡胶和塑料制品业、电气机械和器材制造业、非金属矿物制品业,投资额比重共占44%(表2)。

                    二、近期制造业投资下行的原因

                    尽管此轮制造业投资周期是技改升级推动型的,但2019年以来,在技改投资仍然保持较高增长速度的情况下制造业投资增速却下滑明显,说明了市场因素相关的生产和投资走弱,已经抵消并超过技改升级带来的投资增长效应。

                    (一)景气下行利润下降,信心不足影响投资

                    影响制造业投资的重要因素是市场预期,2018年下半年以来随着制造业经营景气度的不断下降,企业经营的预期下降、信心不足导致投资增速下降。整体大环境方面,从制造业采购经理指数(PMI)来看,2018年下半年以来PMI指数呈明显的下行走势,且从2018年12月份开始跌破50的荣枯线,反映制造业经济走弱,进入收缩状态。前7个月中仅有3、4月份的PMI指数稍高于荣枯线。从PMI中的从业人员指数来看,大体趋势类似,且2018年四季度以来下降趋势更为明显,反映了制造业企业生产收缩、用工减少的趋势(图2)。在这种生产不景气的市场环境下,企业减少投资成为必然。另一方面,生产者的市场预期受利润、工业品价格的影响很大,在利润、工业品价格“双降”的背景下,制造业投资意愿和能力也受到负面影响。利润方面,2018年制造业的利润总额累计增速相比2017年已经整体下了一个台阶,且2018年下半年以来持续下降,2019年以来持续为负值(图3)。工业品价格方面,工业生产者出厂价格指数(PPI)自2018年下半年以来不断下行,2019年处于历史低位,间接造成企业利润空间下行,扩张产能动力下降,影响整体制造业投资。

                    (二)国内市场需求走弱,销售下降影响投资

                    2018年以来,内需增长明显放缓,不少行业产品销售遇到瓶颈甚至出现负增长,给企业投资带来负面市场信号。从社会商品零售总额来看,2017年、2018年的累计增速分别为10.2%、9.0%,2019年7月份为8.3%,总体呈下滑走势。从居民消费品来看,汽车、手机等制造业占比大、产业链长、多年保持高增长的重要消费品行业受多种因素影响,增长出现瓶颈,产品销售大幅下降。工业产品方面,受我国重化工业发展高潮已过、机械行业发展速度下行的影响,相关产品产销不断下降。比如,电气机械和器材制造行业中,发电和输变电设备两大龙头产品的需求高峰期已经过去,产销量持续下降。重要制造业产品有效需求阶段性饱和,产销量下降,导致企业需要缩减投资。

                    (三)贸易摩擦出口下降,企业外迁影响投资

                    出口对外向型制造业投资的影响较大。出口订单上升时带动需求上升,从而刺激企业扩大产能,进一步增大制造业投资。反之,当出口订单下降,对贸易相关产业链的经营信心及制造业投资也将带来负面影响。当前全球经济下行致使外需疲软,中美贸易摩擦进一步恶化出口环境,2018年,基于贸易摩擦压力,出口抢跑现象明显。2019年,出口形势持续恶化,导致电气、通用设备等制造行业投资增速下滑。与此同时,贸易摩擦还加剧了国内相关企业外迁进度,从而对制造业投资带来负面影响。比如,电子信息、纺织业等成本敏感型产业本来就有向东南亚等低成本国家转移的动力,为避免贸易摩擦影响,向外转移速度加快,对国内投资增速下行构成一定影响。

                    (四)税收融资仍不优化,政策制约影响投资

                    税收方面,虽然2018年以来国家出台多项政策减税降费,并取得了一定成效,但目前距离实质性减税降费还有一定空间和距离,且从政策红利释放传递到消费和生产端也需要一定时间。金融方面,融资难融资贵仍然是难题,当前短期贷款及票据融资占比仍然较高,银行对民营企业和小微企业中长期投资的支持力度有限,也是制造业投资的制约因素。政策方面,存在一些不合理的规定制约相关产业发展和投资,比如:在橡胶制品行业,企业为规避国内相对较高的天然橡胶进口关税而选择到国外投资建厂;在先进装备制造行业,长期以来鼓励进口的政策抑制了国内强大需求对国内相关制造企业的订单支持,与首台(套)的政策不匹配对接,不利于国内先进装备制造企业的壮大和投资的良性循环。

                    三、政策建议

                    制造业投资是生产和消费的前提,对优化供给结构起着关键作用。要坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,围绕优化制造业投资布局、拓展国内消费市场、优化营商环境、提升市场信心、增强对实体经济服务能力等为制造业发展创造更好的市场环境,增强企业投资意愿和能力,促进经济高质量发展。

                    (一)“市场主导+政府引导”相结合,优化制造业投资布局

                    要坚持制造业投资的市场主导作用和更好发挥政府引导作用相结合的原则,优化制造业投资和发展布局,提高制造业供给质量和水平,更好满足市场需求。重点加强制造业自主创新和战略前沿领域的投资。如,加大芯片等高端制造科技研发投入,加快打造5G产业链条,发展信息技术、生物技术、新能源技术、新材料技术、智能制造等先进制造业。大力推进智能化和自动化改造提升传统制造业。加快出台《推动制造业高质量发展的指导意见》,提升产业链聚合水平,继续加大制造业技改和设备更新投资,推动传统制造业行业转型升级。

                    (二)坚持从供给侧发力,积极拓展国内消费需求

                    消费是生产的最终目的和动力。要适应居民消费从“有”向“好”的转变,完善促进消费的体制机制,培育重点领域消费细分市场,使消费真正成为国内市场发展的“顶梁柱”。完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度,增加低收入群体收入,扩大中等收入群体。加快实物消费提档升级,优化促进汽车消费的政策设计,扩大和升级信息消费,推动传统商贸创新发展。引导消费新模式加快孕育成长,加强适应平台型消费等发展需要的制度供给。推动农村居民消费梯次升级,鼓励和引导农村居民增加交通通信、文化娱乐、汽车等消费。通过激发强大的国内市场支撑制造业投资生产的动力。

                    (三)优化税收土地制度,增强金融服务实体经济能力

                    一是进一步抓好固定资产加速折旧、小微企业所得税优惠、阶段性降低“五险一金”费率等政策的落实。二是实施差别化用地政策,推行工业用地供应制度改革,打破传统的一次性转让模式,规范工业地产产权分割政策。三是增强金融服务实体经济能力。发挥政府性融资担;苟苑⒄蛊栈萁鹑诘闹С肿饔,支持小微企业、科技型初创企业融资。加强信贷政策与产业政策的协调配合,大力发展传统产业升级、新兴产业发展所需的金融产品和服务模式。

                    (四)着力优化营商环境,提高服务效能

                    打造法治化、国际化、便利化的营商环境。深化“放管服”改革,为企业创造审批最少、流程最优、效率最高、服务最好的营商环境。进一步清理废除妨碍统一市场和公平竞争的各种规定和做法,保障不同所有制主体在资质许可、政府采购、科技项目、标准制定等方面的公平待遇。着眼于激发企业创业创新活力,坚持问题导向,加快破除体制机制性障碍。加快制定好权力清单、责任清单和负面清单,切实做到市场主体法无禁止皆可为,打造大众创业、万众创新环境。加强与国际通行经贸规则对接、进一步扩大开放。畅通企业反映诉求的渠道,搭建政企沟通对话平台。落实开展营商环境评价机制,以评促改。

                    (五)以更优的政策引导市场主体预期,提振市场信心

                    一是进一步树立“政府买国货”的理念,全面加大政府采购对自主创新产品的支持力度。加强事中事后监管。以技术、能效、质量、安全、环境标准倒逼产业提质升级。二是适时改进不合理的进口关税政策。比如,降低天然橡胶进口关税,取消国内先进装备制造企业能生产相关产品的进口关税优惠补贴,更好地配合首台(套)政策。三是做好应对中美贸易摩擦复杂化的政策储备,有效维护国内企业的正当合法利益。

                    参考文献:

                    [1]边泉水.2019年制造业投资何去何从?———基于利润与产能的制造业投资分析框架[R/OL],国金证券研究报告,h

                    [2]高瑞东,赵格格.制造业投资下滑原因几何[J].中国金融,2019(7):59-60.

                    [3]何立峰,促进形成强大国内市场大力推动经济高质量发展[J].宏观经济管理,2019(2):1-4.

                    作者:董静媚

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